中欧基金:做价值发现那些事

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  证券时报记者 程俊琳

冠亚官网,  本报讯  今日,易方达、银华、招商等多家基金公司披露2009年年报。年报显示,由于去年市场单边上扬,基金投资者短炒行为明显,尤其是在去年印花税单边征收的情况下,交易所市场交易费用仍有超额增加。

  根据银河证券基金研究中心的数据,中欧基金今年1季度股票综合管理能力排在了第10位。这份简单的排名,却是中欧基金在迎来新的领军人物之后,给市场的一份回答。业内都明白,业绩的改善对一家资产管理公司来说,是机遇更是挑战。如何做好投资的本份工作,并在将来继续走得远走得稳,对整个基金行业来说都是亘古不变的命题。

  机构偏好短炒

  王磊:

  中欧新趋势年报显示,2009年,交易所市场交易费用达到2612万元,尽管只是较去年增加228万元,但由于从2008年9月19日起,对证券交易印花税改为单边征收,税率保持1‰;因此,2009年,中欧新趋势股票交投情况进一步放大。同样,招商优质成长基金也有类似的情况,其去年交易费用为4189万,而08年为3934万。尤其是中银中国精选,09年交易费用为1514万元,而08年却只有863万元,近乎翻番。

  投资之道 少说多做

  从股票交易情况看,尽管万家公用行业基金去年底仅仅持有38只个股,但是累计买入、卖出金额超出期初基金资产净值2%或前20 名的股票明细表中,分别达到了118只和116只。不过,中欧新趋势的情况恰恰相反,其期末股票池有122只个股,但是累计买入、卖出金额超出期初基金资产净值2%或前20名的股票明细表中,分别有82只和79只,而招商优质成长基金就更少,这三组数据分别是52只、60只和61只。

  此时的王磊,不知是否又踏上了调研的征途。他现在的另一角色,是正在发行的中欧价值发现基金的拟任基金经理。

  值得注意的是,2009年,中欧新趋势、万家公用行业、招商优质成长份额净值增长率分别为60.40%、66.52%和73.73%,均没有很好地跑赢大盘79.98%,这也在一定程度上反映了基金经理的谨慎态度,尤其是在08年大熊市以后,以及去年8月份暴跌的背景下,基金管理人还没有全面乐观。因此,交易费用增加的背后,有可能是基金大面积短炒的行为。

  “投资是用来做的,不是说的。”采访时王磊这么开头,并带着歉意朝记者笑了笑,表明自己并非敷衍,而是内心真实之感。他看人的目光很真诚,言辞表达观点明晰却又十分简短,所以一个问题回答结束后,往往会再补上一个笑容。

  “政策退出”取代“经济复苏”

  去年8月,王磊开始正式担任中欧新趋势基金经理,从产品业绩走势图上来看,新趋势开始了一番崭新的价值发现与提升之路。根据银河证券基金研究中心上周五数据,新趋势今年以来的收益率超过了45%。这或许也是对他简短回答的一个补充。

  从基金经理年报观点来看,中欧基金投资副总监王磊认为,与2009年相比,2010年的主题词也发生了变化,“政策退出”取代“经济复苏”成为全球投资者关心的焦点,经济复苏的进程决定了政策退出的时间和路径,从而影响到投资者的预期,譬如说经济复苏越快,政策退出就越早。同样,招商基金股票投资部总监张冰也表示,2010年,投资对经济增长的拉动作用有所减弱,通胀水平将出现明显抬升,政府的刺激政策将有可能逐步退出。因此预计2010年证券市场将面临国家宏观调控政策的不利影响,同时市场进一步扩容的压力将始终困扰市场。

  对价值的理解很关键

  不过,从企业盈利的角度看,张冰判断,2010年整体上市公司盈利增长水平较好,整体估值水平并不高,市场大幅下跌的风险并不大,同时市场将不乏阶段性和局部的投资机会。

  由于中欧基金在发的产品名称里面有“价值”二字,记者就从此开始问起。

  在行业选择上,王磊建议适时把握经济结构调整带来的产业发展机会,例如新能源、新材料、节能减排、信息技术、生物制药、现代农业等战略性新兴产业涌现出业绩持续增长企业的概率会更大。银华内需基金经理齐海滔表示,尽管2010年会有股指期货、融资融券推出,但是,由于流动性偏紧,2010年权重股难以有所表现,具有高成长性的中小盘股的机会更大。在信息技术、生物医药等行业发现此类股票的机会相对较大。 记者  李喆

  “价值是每一个投资人都最为关注的东西。投资说白了,就是要发现价值。但如何做,从什么角度去把握,才是关键。中欧价值发现基金的产品说明中,非常强调的一个词就是相对价值”。

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  王磊认为,“我们之所以说要强调相对价值是要以灵活的心态去寻找安全边际,这不仅需要同行业之间的横向比较,也需要历史的纵向衡量。”实际上,2009年的市场环境更加扑朔迷离,基金要想创造回报,细分行业、精选个股将是决定胜负之战。

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